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有色行业2019年中期策略报告:关注战略属性品种和新材料标的 2019-08-26 17:11 首席策略分析师苏海彦
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  •    非周期性因素扰动减少,行情归于周期化。从有色金属的价格走?#35780;?#30475;,15-16年是一个中周期级别的底部,周期性行业产能的自?#39029;?#28165;、投资减少,叠加非周期性的供给侧改革、环保等行政因素催生2017年有色普涨行情,行业标的资产负债表得到修复,但负债率仍保持60%以上高位。2018年以来,政策因素的影响减弱,金属行情归于周期化。2019H1,欧美经济?#20013;此眨?#20294;增速回落,出现疲态。有色金属整体?#21183;?#31283;趋势,库存小周期或成价格波动的主要边际变量。在经济增速整体回落的情况下,建议关注库存周期带来的结构性行情,以及小金属新材料自身行业周期的独立行情。
     
      基本金属:价格波动来自需求变化带来的去库存,建议关注铝、铜。根据“库存环比”指标我们发现:1、SHFE铜库存周期性显著,铜供需缺口亦呈现强周期,预计下半年出现?#20013;?#20379;需缺口,年末逐渐趋于紧平衡;2、国内外铝主动去库均较明显,历史数据表明历年下半年铝需求缺口?#20013;?#20445;持,下游需求改善加之?#20013;?#21435;库趋势或将对铝价形成支撑。3、今年?#30053;?#20135;能已稳定投产,6月是?#23458;?#23395;转淡季的过渡期,预计库存逐渐累积,对锌价产生下行压力,中期来看锌下探趋势有望?#26377;?、LME锡方面,库存价格波动较大,五月库存激增,预计短期内LME锡价上涨压力较大,?#27833;?#24180;周期来看,年末价格趋于平?#28982;?#26377;上行趋势;SHFE方面去库存力度较小,价格有抬头迹象,或收益于电子产业回暖,预计有小幅上涨行情。
     
      小金属及新材料:战略属性看钨和稀土?#26469;牛?#26032;材料看铂族元素。具备战略属性的小金属价值有望重估。稀土?#26469;牛合?#22303;及?#26469;?#20379;给高度集中在国内,政策是驱动稀土价格中枢上移的最核心因素,新能源汽?#31561;?#26159;未来?#26469;判略?#38656;求的最强动力。新材料来看,氢燃料电池汽车是目前极具有发展潜力的方向,铂族催化剂有望得到大规模推广使用。国六新?#27431;?#26631;准的推出也会大幅增加机动车上钯金的单车用量,推动钯金需求上升。
     
      重点推荐公司:中科三环、翔鹭钨业、贵研铂业。
     
      风险提示:国内外宏观经济波动等带来的风险;国内小金属相关政策风险。
  • 风险提示:本公司?#20449;?#25552;供专业咨询服务,但不?#20449;?#25237;资者获取投资收益,也不与投资者?#32423;?#20998;享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
研究
有色行业2019年中期策略报告:关注战略属性品种和新材料标的
2019-08-26 17:11
   非周期性因素扰动减少,行情归于周期化。从有色金属的价格走?#35780;?#30475;,15-16年是一个中周期级别的底部,周期性行业产能的自?#39029;?#28165;、投资减少,叠加非周期性的供给侧改革、环保等行政因素催生2017年有色普涨行情,行业标的资产负债表得到修复,但负债率仍保持60%以上高位。2018年以来,政策因素的影响减弱,金属行情归于周期化。2019H1,欧美经济?#20013;此眨?#20294;增速回落,出现疲态。有色金属整体?#21183;?#31283;趋势,库存小周期或成价格波动的主要边际变量。在经济增速整体回落的情况下,建议关注库存周期带来的结构性行情,以及小金属新材料自身行业周期的独立行情。
 
  基本金属:价格波动来自需求变化带来的去库存,建议关注铝、铜。根据“库存环比”指标我们发现:1、SHFE铜库存周期性显著,铜供需缺口亦呈现强周期,预计下半年出现?#20013;?#20379;需缺口,年末逐渐趋于紧平衡;2、国内外铝主动去库均较明显,历史数据表明历年下半年铝需求缺口?#20013;?#20445;持,下游需求改善加之?#20013;?#21435;库趋势或将对铝价形成支撑。3、今年?#30053;?#20135;能已稳定投产,6月是?#23458;?#23395;转淡季的过渡期,预计库存逐渐累积,对锌价产生下行压力,中期来看锌下探趋势有望?#26377;?、LME锡方面,库存价格波动较大,五月库存激增,预计短期内LME锡价上涨压力较大,?#27833;?#24180;周期来看,年末价格趋于平?#28982;?#26377;上行趋势;SHFE方面去库存力度较小,价格有抬头迹象,或收益于电子产业回暖,预计有小幅上涨行情。
 
  小金属及新材料:战略属性看钨和稀土?#26469;牛?#26032;材料看铂族元素。具备战略属性的小金属价值有望重估。稀土?#26469;牛合?#22303;及?#26469;?#20379;给高度集中在国内,政策是驱动稀土价格中枢上移的最核心因素,新能源汽?#31561;?#26159;未来?#26469;判略?#38656;求的最强动力。新材料来看,氢燃料电池汽车是目前极具有发展潜力的方向,铂族催化剂有望得到大规模推广使用。国六新?#27431;?#26631;准的推出也会大幅增加机动车上钯金的单车用量,推动钯金需求上升。
 
  重点推荐公司:中科三环、翔鹭钨业、贵研铂业。
 
  风险提示:国内外宏观经济波动等带来的风险;国内小金属相关政策风险。
风险提示:本公司?#20449;?#25552;供专业咨询服务,但不?#20449;?#25237;资者获取投资收益,也不与投资者?#32423;?#20998;享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。
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